《GENIUS 法案》在成功通过美国国会参众两院后，已由总统签署成为法律。这项法案受到加密货币社区的广泛欢迎，不仅因为它是美国历史上首部正式立法通过的加密货币法规，也因为它展现了现任政府对这一新兴行业未来发展的支持态度。GENIUS 是 “Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins”（引导并建立美国稳定币国家创新） 的缩写，而稳定币正是该立法的重点。 什么是稳定币？ 稳定币是一种锚定法定货币（如美元）价值的加密货币。和所有加密货币一样，稳定币依赖区块链技术在全球范围内进行转账和接收。但与其他加密货币不同的是，稳定币的价值通常保持不变。 目前最常用的稳定币是 Tether（USDT），约占整个稳定币市场的 70%。Tether 自 2014 年起发行，是仍被广泛使用并且历史最悠久的加密货币之一。Circle 公司发行的 USDC 也是一个常见例子。 理论上，1 枚 USDT 始终等于 1 美元，并可兑换为 1 美元，尽管在极端波动和特殊市场条件下，两者之间的价差可能会短暂扩大。 稳定币对于希望规避加密市场剧烈波动的交易者来说非常有用。正如传统金融市场中资产与美元之间的交易，数字货币市场中的交易者通常在不同加密资产与「合成美元」如 USDT 之间进行转换。这使交易者无需兑换回法币就能实现盈利。此外，稳定币正日益成为支付和跨境结算的理想选择。 法律灰色地带 稳定币（尤其是 Tether）长期以来面临的主要问题之一，是它们在过去十年中一直处于法律的灰色地带。这类金融工具的法律地位，以及发行它们的机构，一直为加密行业蒙上阴影。“Tether FUD”（对 Tether 的恐慌、不确定与质疑）多年反复出现，开发者和投资者始终无法确定稳定币的法律定位和可信度。 事实上，法律不确定性并不仅限于稳定币。整个加密行业近年来都因为美国证券交易委员会（SEC）等金融监管机构缺乏明确立场而遭受重创。开发者长期呼吁提供明确的监管指引，但换来的往往是相互矛盾的建议甚至惩罚性措施。在这种背景下，包括《GENIUS 法案》在内的最新立法进展，无疑为行业注入了一股新鲜空气。 《GENIUS 法案》首先做的，就是对「支付型稳定币」（payment stablecoin）这一术语给出明确定义，这也充分说明了加密监管在立法上的滞后程度。 谁可以发行稳定币？ 《GENIUS 法案》规定，除非是获得许可的实体，否则任何个人或机构在美国发行稳定币都是违法的。这些被许可的实体被分为三类：   ●  受保险的存款机构的子公司（即获得联邦保险的银行或储蓄协会）   ●  联邦认证的支付型稳定币发行方（包括非银行机构、无保险银行、外国银行在美分支机构，需经联邦批准）   ●  州认证的支付型稳定币发行方（需经州政府批准） 简单来说，未经联邦或州政府明确批准，任何人都不得发行稳定币。违反上述规定者，将面临每次违规罚款 100 万美元以及最高 5 年监禁的处罚。 储备金要求 稳定币发行方必须遵守全额储备制度。这意味着，每发行一枚“合成美元”的稳定币，必须有等值的现实世界美元资产作为支撑。被允许作为储备的资产包括：   ●  美元现金   ●  存放于受保险银行的存款   ●  到期日在93天以内的美国国债（含短期国库券、票据、债券）   ●  隔夜回购与逆回购协议   ●  以上资产组成的基金   ●  以上资产的代币化形式 发行方还必须每月发布报告，公开其已发行的稳定币总量，以及相应储备的规模与构成。此外，法案禁止发行方进行再质押（rehypothecation），也就是说，客户作为抵押品提交的资产不得被重复利用。 这一全额储备制度尤其引人注目，因为普通银行存款并不享有这样的保障。自2020年起，美国银行在法律上没有任何义务保留储备金来支撑客户的存款。 客户保护机制 《GENIUS 法案》规定，如果稳定币发行方破产，用于支撑稳定币的资产不属于发行方的债权人。该规定的目的，是为了将这部分资金从破产程序中隔离出来，专门用于赔偿稳定币持有者的损失。 此外，如果储备资产不足以全额兑换所有流通中的稳定币，该法案赋予稳定币持有者最高优先索偿权，甚至优先于破产管理费用等其他支出。 稳定币发行方也必须接受与传统金融机构相同等级的全面监管。这意味着所有有关反洗钱、制裁规定、客户身份识别与尽职调查等要求，亦同样适用于稳定币发行方。若违反规定，将面临严厉的执法措施，包括巨额罚款与监禁。 未来发展 值得注意的是，上述许多规定其实都只是最基本的常识。《GENIUS 法案》事实上是首部明确指出稳定币既不是证券也不是商品的立法。稳定币自 2014 年以来就已存在，加密货币本身的历史更久。直到现在，才终于确立这些最基础的定义。 这也说明一个事实：开发者不能一味等待监管明确才开始行动。他们必须先行建设，由立法者随后补上规则。但话虽如此，一个明确的法律框架，依然能为未来的创新与成长提供良好土壤，让开发者不再时刻担心遭遇打击或法律风险。 如今《GENIUS 法案》已顺利通过，接下来即将审议的是《清晰法案》（Clarity Act）与《反央行数字货币法案》（Anti-CBDC Act）。希望未来能有更多这样的立法陆续出台，为加密产业的长远发展奠定坚实基础。