在之前的文章中,我们探讨了点差的概念以及可能影响点差的各种市场条件。现在,我们将进一步深入讨论一种有时会让交易者感到沮丧和困惑的问题:滑点。我们回到了我们的主角Bob身上。
这是非农就业人数公布的日子,Bob坐在电脑前,不停地刷新屏幕,等待美国劳工统计局对当前就业市场状况的看法。他有一种预感,开出的数据会很好,他预计各地的指数都会上涨。Bob一直想在道琼综合指数(DJI)上做多,但是像任何明智的交易者一样,他等待需要的确认信号再下单。随时都可能执行。
终于来了!结果已经出来了:数字比预期的要好。一群自动化的机器人在金融网站上传播新闻,各地的财经日历都更新了,以确认结果比预期的要好,社交媒体已经开始热闹起来。路线清晰,现在是下单赚钱的时候了。Bob设置了交易,头寸大小,杠杆,价格,一切都准备好了。当他点击「购买」时,有一种欣喜的感觉。现在是坐下来,收获利润的时候了。
当肾上腺素退去,Bob再次看着他的屏幕,很快就注意到有些地方不对:那不是他的买入价格。他确定他的买入价格比那个要低,他确定。他的盈利应该现在比那个要高。这是怎么回事?是不是出了什么错误?平台交易商是不是在坑他?
对于上述几个问题的答案皆是否定的。但是,理解幕后发生的是什么很重要的。
简单地说,问题的出现是因为Bob点击「购买」按钮和交易实际执行之间存在延迟。这是一个延迟和滞后的问题,也就是说,按下按钮和按下后的命令被执行之间的延迟。就像试图在线购买演唱会门票,只是发现当订单被接收时,门票已经全部售完。
在Bob的案例中,在他提交市价单之后,交易被发送到互联网上的一个服务器,可能位于非常遥远的地方,由一个负责处理每秒数以百万计的请求的匹配服务器处理,然后由服务器尽力完成。这种软件通常是依照传输的快慢而排序订单簿执行的,这为那些与服务连接更快的人创造了优势。老式的铜线和光纤电缆之间的差距可能会产生影响,服务器的距离也可能会产生影响,以及Bob和最终交易结算之间的每一块硬件和软件的能力。每一个障碍都实际地减慢他的交易的传递速度。
为了给出一个这种因素有多重要的想法,特别是在高频交易的疯狂世界中,有些公司花费数百万美元只是为了尽可能地接近交易所服务器的运行所在地,以减少延迟时间,即使只是几毫秒。毫无疑问,这就是Bob所面对的。
除了低延迟通信的复杂性之外,考虑滑点时最大的因素是市场波动性。更大的波动性会导致更大的点差和更大的滑点。在重要的金融发布时间,比如我们最初使用的NFP(非农就业数据)例子,通常会有更多的事情发生。对于处理订单的系统来说,幕后的混乱比平常多得多。想象一下,一百万个交易者同时大声呼喊他们的订单,有些人站在房间的后面,有些人直接对经纪人大喊大叫。可怜的Bob站在比喻中的房间的后面,等他的买单处理完,已经有十多个人抢在他前面。他们只是先到了那里。等到轮到Bob的订单时,价格已经变了,有时候变化很大。值得注意的是,在某些情况下,交易者可能会遇到正向滑点,也就是说,他们得到的价格实际上比他们想要的价格更好。
除了价格入场差异之外,更糟糕的情况可能是止损没有在正确的水平触发,导致头寸比预期打开的时间更长。这的确可能导致相当严重的后果,但原因仍然是一样的。在高波动性期间,当止损触发时,可能没有订单接受交易的另一方,迫使订单匹配服务找到最接近的匹配。
对于那些试图对冲的人来说,也可能有非常严重的后果。异常高的波动性可能导致交易者以错误的价格进行对冲交易,使他们更容易受到追加保证金的影响,导致不得不将对冲持续的时间拉得比预期的更长,可能会使他们面临更高的掉期费。
由于涉及的交易程序更多,高延迟对于像跟单交易这样的事情的后果也可能是灾难性的,导致主账户和其下的账户的结果完全不同。延迟是VPS提供商通常将他们的服务器放在负责处理全球外汇交易的庞大数据中心附近的原因。顺便说一下,纽约证券交易所和纳斯达克实际上是在新泽西州,而不是在纽约,所以一个交易员在新泽西州的郊区比在曼哈顿市中心更好。
就像任何复杂的系统一样,事物是在容忍范围内设计的。绝大多数时间,系统在这些容忍范围内絲滑地运行。然而,有些时候,这些容忍度会被挑战,比如在极端价格波动的时期。处理数以百万计的交易的合并和执行需要大量的基础设施,其技术限制有时需要一些共识去谅解。
那么,解决方案是什么呢?如我们在文章的前面提到的,交易员可以通过在市场波动剧烈的时期不交易,避免大部分的损失。不幸的是,这在止损的情况下并没有帮助,这些止损预计在滑点可能发生的风险之前就已经设置好了。一般来说,使用限价单比使用市价单更安全,限价订单的价格可能永远都不会到来而成交,但这绝不是万无一失的。更全面的方法是采取考虑到可能的滑点的做法,接受我们得到的价格可能不完全是我们想要的价格,并以此为基础执行交易策略。
风险警告 : 交易金融衍生品与杠杆产品具有高度风险
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