上週五公佈了非農就業數據，儘管 6 月份的數據略高於預期，但整體數據表明美國勞動力市場正在降溫。新增的20.6萬個就業機會超過了19萬個的預期，但與 4 月和 5 月的數據修正相比，這一小幅超額顯得微不足道。前兩個月的就業機會總計被下調了 11.1 萬個，這對於非農就業數據發布來說並不罕見。另一方面，失業率從先前的 4% 上升至 4.1%。

非農就業數據支持了聯準會降息的說法。然而，許多分析師在年初時也如此表態，因此，任何關於貨幣寬鬆的樂觀情緒都應該謹慎對待。美國股指對此消息反應良好，尤其是那斯達克指數（NDX）週五上漲 0.9%，再創收盤新高。黃金穩健提高了1.5%，美元指數（DXY）如預期般下跌，當天損失約0.25%。

貨幣最近總體上相對平靜，尤其是考慮到英國和法國適逢舉行選舉。隨著市場消化昨天法國​​第二輪選舉的結果，歐元今天晚些時候可能會出現更多波動。另一方面，加密貨幣領域市場近期動盪，消息指出Mt. Gox破產受託人已經開始向債權人償還比特幣，而這樁駭客事件發生距今已有十年了。

聯準會主席鮑威爾明天和週三將會發表言論，而周四會有美國CPI數據的公佈，但除此之外，本週市場不會有太多令人興奮的事情。

上週五的非農就業資料遠未達到預期，5月份的共識是185k，但實際結果為遠大於這個數字的272k。失業率也意外地從3.9％增加到4％。這些資料幾乎完全與ADP就業變化相反，這些資料在前幾天發佈，顯示新的工作崗位比最初預測的要少。 NFP有經過幾個月後進行重大修訂的歷史，值得在未來關注這些數字的修正。

美國勞動力市場的熱度對降息並不利，這也反應在美元匯率上。週五DXY攀升了0.81％，收盤時僅略低於105。上周歐洲央行降低了其利率目標，成為首個採取行動的主要央行。如果聯邦儲備系統不跟進並維持當前的高利率，利差可能會對歐元產生影響。

貴金屬也對此消息衝擊，黃金暴跌3.45％。指數在上週五相對不受影響，可能是因為經濟明顯強勁和延後降息之間預期到達了平衡。

本週三我們會得知CPI和通脹資料，接著是聯邦儲備系統公佈其利率決定，值得留意委員們如何解讀這些數字背後的意義。

對許多人來說，「金融中心」一詞通常會讓人聯想到一些特定的城市：倫敦、紐約、新加坡、上海、東京等。 但是這些城市是如何佔據如此地位的呢？ 他們持有這樣的頭銜多久了呢？ 在這篇文章中，我們將探討這些城市是如何嶄露頭角的。

我們必須回到中世紀的北義大利的城市國家，才能找到類似現代銀行的體系。 威尼斯地理位置優越，成為地中海貿易的樞紐。 由於與拜占庭帝國的密切關係，它能夠用南歐的葡萄酒、糧食、鹽交換君士坦丁堡的絲綢和香料。 不僅如此，他們在這個過程中幾乎不用支付關稅。 不出所料，這將為城市國家產生巨大的財富，並且會持續幾個世紀。

由於穀物貿易興起，許多新穎的銀行工具得以開發。 例如，農民可以向銀行貸款，用這些錢來播種他們的田地。 後來，收穫的糧食會作為貸款的償還，這使銀行基本上擁有了對糧食的未來權益，之後銀行會從外國貿易港口收取尚未收穫的糧食的付款，這是至今在金融界廣泛使用的期貨合約 的雛形。 保險在這個時期也變得無處不在，確保了儘管存在洪水、乾旱、瘟疫和戰爭的常在威脅，穀物貿易仍然可以持續。 這個模式參與者普遍都很滿意。

在15世紀，拜占庭帝國被趕出君士坦丁堡，奧斯曼帝國取代。 這代表著威尼斯及其周邊地區影響力衰退的開始。 這段時間與東方的貿易變得更加困難，但幸運的是直布羅陀海峽會打開，隨之而來的是通往北歐港口的通道。 歐洲的金融中心將逐漸轉移到弗蘭德斯和荷蘭地區，這些地區的影響力更大。 低地國家的港口可以通往美洲、西非、日本以及當時所有其他主要的貿易樞紐。

除了地理覆蓋範圍之外，荷蘭的另一個強大優勢是金融創新。 這些創新是由當時國際貿易的困難所造成的。 到世界另一邊的貿易航行非常昂貴，而且充滿了危險。 建造、供應和配備船的資金門檻條件太高。 為了降低風險，荷蘭人有一個非常巧妙的解決方案。 並非由單一實體負責全程資金，而是將這次航行分成股份。 公司和投資公司可以購買這些股份，從而在企業中擁有部分股權。 如果航行成功，利潤將被平均分配。 如果失敗，損失將不會導致破產。 這就是聯合股份公司的誕生，以及現代股票市場的雛形。

最終，各種商業參與者將聯合成立荷蘭東印度公司，該公司創建於1602年，其規模和範圍使得如今的蘋果或谷歌看起來像是當地的一家零售商店，想像一下一個擁有自己的環球海軍 公司。 場景轉至海峽的對面，倫敦，類似的冒險已經在幾年前開始。 儘管英國和荷蘭東印度公司大約在同一時期開始，但後者比前者建立得更好，資金也更充足，但最終，英國的對手贏了，並成為了主導者。 隨著全球權力平衡向英國、法國，以及在某種程度上向美洲轉移，荷蘭對世界貿易的影響力慢慢減弱，到19世紀初，倫敦已經成為了世界的實際金融中心。

最初在阿姆斯特丹開發的銀行體系傳播到倫敦，並得到了進一步的改進。 就在這個時候，國際金融開始真正起步，英國合約法成為全世界金融協議的標準。 它至今仍然是許多市場的最大金融中心，包括衍生性商品市場、外匯市場、國際銀行貸款、國際保險和基礎金屬交易。

隨著時間的進展，世界變得越來越相互連結和多極化。 1866年，倫敦和紐約之間鋪設了第一條橫跨大西洋的電纜；電話的出現大大改善了通訊網路；鐵路連接了世界的遠角。 自由貿易和資本流動得到了極大的促進，使得國際投資比歷史上任何時候都更可行。

到了1870年代，全球金融體繫牢牢地建立在全球化的基礎上。 倫敦和巴黎這些傳統金融中心的影響力不可避免地被削弱了，並傳播到紐約、柏林和許多歐洲城市。 第一次和第二次世界大戰將歐洲對國際金融的影響力轉移到了美國。 至今，紐約仍然有著世界上最大的兩個股票交易所，三個主要的全球信用評級機構，大量的對沖基金和投資銀行，以及公開和私人股權的最大金融中心。

第二次世界大戰結束標誌著日本經濟奇蹟的開始，這將在1980年代導致東京成為世界金融中心。 這種影響力的成長隨後會在遠東地區擴散。 新加坡和香港處於理想的位置，並利用亞洲的經濟優勢迅速成長，很快就獲得了相同的地位。 中國經濟的崛起將迅速確立上海作為其在世界金融舞台上的代表。 目前，我們看到市場再次轉移，這次是向中亞和南亞以及中東，這些地方的金融中心是阿斯塔納、孟買和杜拜。

金融中心的成長數量和地理範圍可能反映了我們所處的世界越來越多元化。 當威尼斯建立自己作為地中海的金融樞紐時，它持續這樣的地位將近一千年。 有些事情改變了；有些事情沒有。 金融中心可能在過去的幾年裡變動了，但市場活動並無新鮮事。 到頭來，我們以一直以來的方式互相買賣東西。 甚至一些複雜的金融工具實際上早在當初就已問世。 也許加密貨幣金融革命可以稍微改變一下現況。

美元匯率指數是確定美元在更廣泛的宏觀經濟環境中相對實力的關鍵指標。DXY，或者有時被稱為Dixie，提供了關於美元與其他貨幣強弱表現的即時洞察。讓我們仔細看一下它。

佈雷頓森林體系

像許多事情一樣，世界大戰是引發事情的火花。第一次世界大戰後，歐洲處於廢墟之中；是時候重建了。由勝利者撰寫的凡爾賽條約，實際上將整個衝突的帳單轉嫁給了德國，結果使他們不可避免地破產了。這是導致第二次世界大戰的主要因素，這場戰爭將在歐洲和更遠的地方造成同樣破壞性的後果。

決心不再重複過去的“使經濟體惡性循環”政策，來自世界各地的經濟學家和領導人開始建立一個國際貨幣框架作為重建的基礎。在戰爭的末期，各國代表聚集在新罕布什爾州的佈雷頓森林，確定新的金融體系將如何運作：

• 首先，美元將固定在每金衡盎司35美元的黃金
• 其次，協議的每個成員國將保證他們自己的貨幣按照預先設定的貨幣標價兌換為美元

上述將導致美元成為實際的世界儲備貨幣。作為附錄，會議也導致了國際貨幣基金組織（IMF）以及將組成世界銀行的其他實體的創建。

在接下來的幾十年裡，這個體系運作得非常好。也許好得有點過頭了。由於它可以兌換為黃金，美元變得非常有吸引力，無論是在國內還是國際上。為了與增長的需求保持步伐，印製了更多的美元。以至於到了20世紀70年代，流通中的美元的數量比當時的黃金儲備能夠支持的數量多四倍。這意味著美元被大大高估，這本身就是一個問題，但導致了美國黃金流出的另一個問題。

到理查·尼克森就職時，情況已經無法維持。這個可能負責戰後經濟穩定和增長的體系必須被廢除。佈雷頓森林體系被拋棄，美元被脫離黃金標準。這造成了一個問題：通過切斷美元與黃金之間的聯繫，突然間沒有什麼能夠適當地將美元的價值固定下來，更不用說與其掛鉤的每一種其他貨幣。

DXY

如果一種貨幣沒有與任何東西掛鉤，那是什麼賦予它價值呢？這個問題的許多答案超出了本文的範圍，因此讓我們轉而看看聯邦儲備系統提供的答案。他們解決這個新問題的辦法是創建一個指數，該指數將美元的強度與美國最常見的交易夥伴的貨幣進行比較。

在1973年實施時，這意味著包括以下10種貨幣：日元，加元，德國馬克，英鎊，義大利里拉，荷蘭盾，瑞典克朗以及法國、比利時和瑞士法郎。在千禧年左右許多歐洲國家採用歐元後，籃子從10種貨幣合併為按照以下比例的當前六種：

考慮到上述權重，計算DXY的公式如下：

你可能會注意到歐元和英鎊的負指數。我們將為什麼留給讀者作為課後作業。常數的目的是將計算定位到100的數值。因此，DXY指數應該這樣理解：低於100的數值應被理解為美元弱勢的指標；以及明顯的推論。

儘管由美聯儲建立，但目前計算DXY的任務落在了洲際交易所（ICE）的肩上，該交易所在1985年推出了與該指數掛鉤的可交易期貨合約。就在這一年，DXY到達了其有史以來的最高價值，接近164。

相比之下，圍繞2008年金融危機的時期，美國的利率相對於其他國家較低，美元相對貶值，導致DXY在其上半年跌至70左右。

爭議

自從半個世紀前引入實施以來，該指數在其組成上沒有發生變化。歐元只是替代了它所代替的貨幣，以自己的合併權重作為自身的權重。這就是目前對DXY的大部分爭議的來源。自1973年以來，世界在經濟上和其他方面都發生了巨大的變化。讓我們提醒自己，DXY的貨幣籃子是由當時美國的最大交易夥伴定義的，截至2021年，情況如下：

正如我們所看到的，DXY的構成完全不遵循上述圖表。儘管籃子的權重占57%，但事實是，只有15%的美國貿易發生在歐元區國家。與此同時，由於墨西哥強大的新興經濟和穩固的製造基礎，與之貿易持續增長，現在正在挑戰中國和加拿大的首位。

如果該指數旨在反映美元在世界舞臺上的實力，那麼為什麼它不包括墨西哥比索，或者確切的說，中國人民幣，甚至韓元呢？相反的，筆者並無冒犯瑞典的意思，但在現今時代，瑞典克朗數值的包含真的有理由嗎？

另一個也許更為根本的批評是，所有這些都無關緊要，因為本文提到的所有貨幣都沒有任何內在價值。從定義上，DXY告訴我們美元相對於其他貨幣的相對價值。問題在於，所有這些貨幣都在一場比賽中，年復一年，無情地被通貨膨脹侵蝕。35美元肯定不能再買到一盎司的黃金了。

無疑是過於嚴厲的批評。DXY在金融界存在的原因是因為交易者們普遍的使用。考慮到美元在所有外匯交易中近90%的一方，它完全可以為自己的指數辯護。儘管可能是一個更紮根於當下的指數。

有時候，在你一時興起的時候，你可能會把注意力放在一枚硬幣上，想知道這枚金屬圓片在落入你的手掌之前，已經經過了多少次的交換。你看著鑄幣的日期，不知覺地揚起眉毛，粗略地記錄下。

一枚單獨的硬幣，可以在無數的交易中使用，可以互換但卻是獨一無二的。但它究竟是什麼呢？畢竟，實體硬幣只是一個工具，不過是一種交換手段。錢本身有多老？這種特定的貨幣流通了多久？令人省思的答案是，許多貨幣已經經歷了幾個世紀的政治衝突。它們是國家和帝國容易被忽視的穩定元素；是跨越時代的恒定物。讓我們更仔細地看看現在仍在流通的三種最古老的貨幣。

3. 塞爾維亞第納爾

首先，我們先從最奇怪的那個開始。榜單上的第三位就是塞爾維亞第納爾。你沒聽錯。一個大多數人在地圖上都指不出來的國家，擁有世界上最古老的貨幣之一。它的使用可以追溯到13世紀，如果歷史記錄可信的話，那就是1214年。

塞爾維亞第納爾是銀幣，深受附近威尼斯貨幣的啟發，而威尼斯貨幣又源自羅馬貨幣。由於某種原因，塞爾維亞的統治者非常喜歡在他們的硬幣上看到自己的面孔，所以他們中的大多數都鑄造了自己的銀幣，上面刻有他們的肖像。不幸的是，這種虛榮心只持續了不久，奧斯曼帝國就闖入並佔領了這個地區，持續了四百年。歷史對這個地方並不友好。

第納爾要等到1868年才能複出，但它的複出只是短暫的，1920年被南斯拉夫第納爾取代。2003年，南斯拉夫變成了塞爾維亞和黑山的國家聯盟，塞爾維亞第納爾又一次復活。有趣的是，黑山決定採用歐元。也許他們認為第納爾是被詛咒的。

1. 
   2. 俄羅斯盧布

第二古老的貨幣是俄羅斯盧布，它的歷史可以追溯到大致相同的時間段。據說，這個名字來自「rubit」，意思是割或砍，因為盧布最初是從一根叫做格裡夫納的銀棒中切割出來的，這是當時東北歐洲土地的標準貨幣。從最早的起源開始，盧布就與銀子有關，儘管直到1704年，彼得大帝改革了俄羅斯帝國的貨幣體系，鑄造了28克的銀盧布硬幣，才規定了具體的換算率。

這些硬幣可以分成100個銅制的戈比，使得俄羅斯盧布成為世界上第一個十進位貨幣，與我們稍後將講述的貨幣學混亂局面形成鮮明對比。這個名字在1917年的俄羅斯革命中倖存下來，成為蘇聯的貨幣，直到蘇聯在20世紀90年代最終崩潰，然後又成為俄羅斯聯邦的貨幣。俄羅斯盧布的“₽”符號在2013年經過公眾投票後才被俄羅斯中央銀行正式採用，目的是模仿其他主要貨幣的設計。

1. 1. 英鎊

讓我們歡迎現仍在流通的最古老貨幣第一名：英鎊。令人驚訝的是，英鎊的使用可以追溯到1000多年前的早期黑暗時代，大約是西元800年。羅馬帝國有一個通俗完善的貨幣系統，這套系統遍及了它的所有領土，包括不列顛群島。不幸的是，在羅馬在五世紀滅亡後一切變得有些難以理解。

在新的主導貨幣被確立之前，需要幾百年的時間，這個功勞通常被歸功於Mercia的國王Offa。除了有個非常酷的名字，Offa最大成就是大量標準化鑄造銀便士，其使用在他的土地上變得廣泛。240枚銀便士的重量加起來就是一個撒克遜磅（大約350克），這就是英鎊的重量首次被定義的方式。「£」符號來自拉丁文的大寫字母「L」，代表「Libra」，意為平衡秤。

這些硬幣的使用在接下來的幾個世紀中相對不受干擾，後來的君主們添加了他們自己的獨特象徵。最早的硬幣是由純銀鑄造的，這是一個問題，因為純銀質地其實是非常軟的，所以這些硬幣並不耐用。到了12世紀，亨利二世改變了這個狀況，他建立了使用純度92.5%的銀，即斯特靈銀。這個冶金標準至今仍然存在。

便士和英鎊不會是在這個時期出現的唯一的貨幣單位，許多先前的十進位單位也有幾個世紀的歷史。模仿法蘭克人的卡洛林金幣系統，英鎊被分成20個先令，便士分成四個法邊或兩個半便士。其他琳琅滿目的面額會接著出現，包括弗洛林、皇冠、半皇冠、法邊、主權和幾尼亞。1971年的十進位制完全廢除了它們。

斯特靈這個詞的起源並不是那麼清楚。有人說這個詞來自「steorling」，意思是「小星星」，這是最早的諾曼便士上的一個設計項目。這是個好故事，所以我們就暫且相信它吧。

便士和英鎊的使用一直沒有中斷，直到今天，唯一真正改變的是硬幣代表的銀的重量。在它的存在過程中，英鎊不斷貶值，代表的銀的數量越來越少，直到現在，它在已經無法兌換成任何東西。通貨膨脹已經存在了很長很長的時間。國王Offa可能在他的墳墓裡輾轉難眠。

黃金是全球最受歡迎的商品之一，這並不難理解。 黃金市場不僅流動性極強，而且波動性也很大，使其成為全球交易者的常見的標的選擇。 實際上，它佔了RADEX MARKETS總交易量的大部分。 此外，由於黃金的歷史和文化重要性，它具有非常實質的特性；其作為可交易資產的使用可以追溯到幾千年前。 它始終是世界上交易最活躍的資產之一，僅次於美國國債和標準普爾500(SPX)指數。

如果要具像點說明黃金市場有多龐大，2021年黃金的平均成交量每天超過1300億美元。 如果我們將這個數字推算到全年，那麼黃金的總交易量就接近50兆美元。 這無疑是一個巨大的數字，但更有趣的是，到今天為止，大約有20萬噸黃金被開採出來。 以每盎司2000美元的價格計算，這使我們得到的黃金庫存約為14兆美元。 也就是說，僅在一年內，全世界的黃金交易量就達到了歷史上開採的黃金總量的三倍。

一個更令人震驚的比較是看每年開採出的黃金量，這給我們留下了約3000噸的數字。 按照當前的價格，這相當於大約2000億美元。 這意味著，在2021年，全世界交易的黃金衍生品價值是當年開採出的黃金的250倍。

但衍生性商品市場規模比它們所基於的底層資產更大並不罕見。 誰會在乎一盎司黃金支撐多少數量的衍生性商品？ 如果我們對加密市場進行同樣的計算，我們會得到一個更龐大的比率。 問題是，如果你可以這麼說的話，那就是存在兩個不同的黃金市場，它們受到不同的市場力量的影響。

黃金衍生品的價格與全球市場緊密相連。 地緣政治問題、聯邦利率、國庫收益率、通膨數據、貨幣波動都會直接並立即影響XAUUSD匯率，這一點許多槓桿過大的交易者都很清楚。

另一方面，現貨黃金的價格仍然非常受傳統的供需動態影響。 考慮到運輸和儲存實體黃金的困難，這甚至可能導致區域價格之間的差異。

由於長期的歷史慣例，大部分的現貨黃金交易都發生在倫敦的場外交易市場。 這個市場擁有全面的儲存設施、豐富的黃金供應和可信賴的保管服務。 這些因素使它成為黃金交易的全球中心，吸引了全球約三分之二的交易量。 它也位於亞洲和美洲時區之間，是一個理想的橋樑。

然而，最近一些交易量開始流向其他市場，最值得注意的是上海黃金交易所，現在是世界上最大的純實體現貨交易所。 在2020年底，由於新冠疫情封鎖期間的需求低迷，上海黃金交易所的黃金價格大幅低於倫敦價格。 到了2023年，上海-倫敦的價差又反向走動，導致中國黃金的溢價達到了121美元。

這一切都引出了一個問題：黃金的真實價格是多少？ 就像任何東西一樣，價格就是別人願意為它付出的成本。 現貨黃金的價格比紙上合約黃金的價格高，雖然通常不會高出很多。 在極度恐懼和不確定的時期，這個差距可能會大幅增加，但通常很快就會回歸到平均值。 由於這個複雜的結構問題，衍生性商品市場完全壓倒了現貨黃金市場，最終演變成前者的價格控制了後者的價格。 正是這種差距，導致許多所謂的黃金迷相信黃金的價格被人為壓低了。

通常在這個階段，總是有人會提出重新引入黃金支持的貨幣的概念，通常是對美元的競爭者。 提醒一下，自1971年以來美元已經不再和黃金掛勾。 如果這樣的系統再次普遍存在，那麼實施它的每個國家都必須保證有足夠的現貨黃金儲備。 如果這種情況發生，黃金衍生性商品市場會在一夜之間崩潰，供需動態再次成為關注的焦點。 也許當年把黃金埋在沙裡的海盜知道些我們所不知道的事。